碩天(3617)研究筆記 | 豹投資專欄
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公司簡介:

碩天(3617)為北美地區UPS(不斷電電源系統)市場前三大品牌之一,擁有自創品牌

「CyberPower」,提供Inverter(電源轉換器)、Surge(電源保護器)、UPS、突波保護設備等,UPS佔營收超過7成,銷售地區跨亞、美、非、歐、大洋洲等,美洲佔比超過8成。

2020年營運概況:

2020年碩天(3617)產品營收比重中,UPS佔比最多,約為76.02%,Surge佔比18.46%,Investor佔1.51%,其他周邊產品則佔4.01%。

銷售通路方面,經銷商通路佔比58.85%,客戶包含Imgram Micro、Tech Data、D&H等。零售通路佔比26.96%,客戶包含Costco、Walmart、Best Buy、Home Depot等。電信營運商佔比6.9%,客戶含Verizon、 AT&T等。OEM/ODM及其他則佔比7.29%。

全年營收91.41億元,YoY-1.28%,毛利率40.6%,較去年上漲0.5%,營業利益率8.49%,YoY+16.45%,稅後純益率7.27%,YoY+5.06%,整體而言碩天(3617)2020年獲利能力表現優良。

(圖片來源:豹投資PRO)

營運現況:

碩天(3617)新一代產品在線互動式 PFC 正弦波不斷電系統,具備可傾斜式的多功能彩色 LCD 螢幕與 USB-C 充電埠等功能,日前這項產品獲得美國 CRN 與通路合作夥伴評選為 CRN 年度產品,具有可維持客戶的生產力並保護設備不受電力突波與停電所影響。

碩天(3617)2021年第一季表現,1Q21受到春節假期影響,工作天數相對較少,季營收22.60億元,QoQ-10.20%,YoY+17.18%。季營收成績除了電信營運營收增長24.85%之外,其餘產品營收皆下滑10-20%。

(圖片來源:豹投資PRO)

獲利能力因菲律賓廠產品被美國認定為中國製造的關稅問題,1Q21多認列03/2020-08/2020美國關稅費用,毛利率由4Q20的39.29%下降至37.14%,營業利益為0.88億元,QoQ-62.81%,

YoY+44.46%。因業外較無匯兌損失影響且稅率約略持平,稅後純益0.73億元QoQ-30.80%,YoY+77.39%,以股本8.1億元計算,EPS0.90元,YoY+76.47%,創近五年同期新高!

(圖片來源:豹投資PRO)

(圖片來源:豹投資PRO)

從本益比河流圖可以發現,整體河流呈現上升趨勢,代表公司盈餘成長,而波動線段為股價,圖中可以看出目前股價落到低位區,代表被市場低估,是可以考慮的進場點。

(圖片來源:豹投資PRO)

未來發展:

由於1Q21營收基期偏低,且美國疫情相對舒緩,市場需求可望重返成長動能,連動經銷商通路恢復增長,電信通路商、OEM/ODM及其他營收也將持續攀升,零售通路則因前期營收基期墊高,預期營收將略為下降。

整體獲利能力方面,因受關稅、零組件缺料漲價等因素,預估毛利率將受影響,而行銷費用回升帶動營業費用增長的情形下,也將降低營業利益率。業外則因無匯兌損失影響,稅率略為增加,預估稅後純益率將成長。

小結:

綜觀而言,雖然本業受關稅問題及營業費用上漲影響,預估獲利將持平,但業外無匯兌影響,整體獲利能力回升幅度可觀,再加上主要客戶美國疫情趨緩,需求攀升將帶動整體成長。

補充:

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(圖片來源:豹投資PRO)

(圖片來源:豹投資PRO)

最新消息:

  • 碩天首季EPS 0.9元 近五年同期新高
  • 新一代在線互動式 PFC 正弦波不斷電系統獲得美國 The Channel Company 旗下雜誌 CRN 2020年度電源管理技術類 – 年度產品獎的肯定

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Post Author: 豹投資

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