個股研究-新日興(3376)基本研究 | 豹投資專欄
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公司簡介:

新日興(3376)為全球第一大NB樞紐供應商,NB與LCDs樞紐組立製品佔營收最多,於台、中、新加坡設生產基地,產品主要為外銷,銷售地區含台、亞、美、歐,亞太地區佔比最多,超過9成。

2020年營運概況:

新日興(3376)2020年主要產品營收比重,NB樞紐組立製品佔營收比重約30%,LCDs樞紐組立製品佔營收比重約27%,MIM粉末冶金約佔24%,CDs樞紐組立製品佔約1%,其他產品如彈簧製品、沖件製品等佔約18%。

新日興(3376)為蘋果MacBook、AirPods等產品軸承主要供應商,2020年受惠於蘋果新品陸續發布及疫情宅經濟影響,相關零組件出貨量攀升,營運表現蒸蒸日上。2020年營收高達152.33 億元,年增28.9%、毛利率24%,年增0.4 個百分點、營業利益率為 17.7%,年增 1.4 個百分點,稅後純益16.73億元,年增28.9%,每股純益(EPS)9.05元,為近10年來最佳表現!

(圖片來源:豹投資PRO)

從下圖可以看到,2020年每季EPS年成長率表現優異,第三季甚至高達約+38%的成長。

(圖片來源:豹投資PRO)

而2020年底新日興(3376)在購物旺季加持下,消費性電子產品備貨需求攀升使得第四季營運維持高峰,季營收為43.02億元,季減4.8%。雖然營收規模減少,但因產品組合佳,毛利率達到26.2%,稅後純益為5.2億元,EPS為2.71元,均優於預期。

(圖片來源:豹投資PRO)

從下圖可以發現,2020年第四季營業利益、毛利及稅後淨利年成長幅度皆大於兩成。

(圖片來源:豹投資PRO)

營運現況:

新日興(3376)今年首季營收31.43億元,QoQ為-26.9%、YoY為+18.8%,稅後純益2.94億元,QoQ為-43.4%、YoY為+14.3%,每股純益1.54元。上半年為客戶新舊產品交替期,且受到筆記型電腦(NB)客戶缺料影響,導致第一季表現不佳,但隨著Mini LED版iPad Pro巧控鍵盤與耳罩式耳機持續量產,以及AirPods Pro有機會於第二季底量產,預估未來營運表現將逐季攀升。

(圖片來源:豹投資PRO)

(圖片來源:豹投資PRO)

再來看到新日興(3376)各產品表現,首先是營收佔比最重的 NB Hinge,由於疫情持續燃燒帶動宅經濟的影響,居家辦公和遠距教學大幅拉高NB購買需求,進而帶動NB Hinge, YoY約為+12.6%。營收佔比次重的LCD Hinge YoY約為+2.6%,這是由於近年來新日興(3376)中高階LCD Monitor Hinge出貨佔比提升,傢俱、醫療、工業設備等領域訂單增加,帶動LCD領域營收成長。接著為金屬粉末射出成形(MIM),新日興為國內MIM產能最大的業者,在製造方面具有經濟規模優勢,應用領域包刮醫療、汽車電子、光纖及IT等產業,然而近期一般型充電盒Hinge 單價下滑且出貨量減少,導致第一季YoY呈現負成長,約為-14.8%。

未來發展:

雖然受到NB缺料影響,新日興(3376)第二季出貨情形仍待觀察,但近期積極拓展真無線藍芽耳機(TWS)等周邊商品,下半年也有機會接到摺疊機零件訂單,未來營運動能仍持續看漲。而MIM預計在2023年成長到45億美元,年複合成長高達7.5%,身為國內MIM產能最大的業者將受惠。

在產能方面,新日興(3376)已在林口承租新廠房並開始配置產線,同時也與機殼廠州巧科技公司合資在越南設廠,估計今年6月完工並開始生產。

而新日興(3376)也積極拓展事業版圖,除了持續配合國際客戶開發新產品外,公司也看好摺疊機發展潛力,除了持續接觸陸系廠商,也積極與韓系廠商接洽。

小結:

1Q21雖受到NB缺料及新舊產品交替期影響表現不佳,但隨著大客戶如蘋果等大廠發布新品,TWS、MIM及摺疊手機等商品訂單增加,新設廠房開始營運,且疫情持續帶動宅經濟的情況下,未來營運動能是持續增溫的!

補充:

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(圖片來源:豹投資PRO)

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Post Author: 豹投資

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