個股研究-穩懋(3105)研究重點 | 豹投資專欄
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本文作者:豹投資

公司簡介:

穩懋(3105)全球第一大砷化鎵晶圓代工業者,主要提供異質接面雙極性電晶體、應變式異質接面高遷移率電晶體、金屬半導體場效電晶體三大砷化鎵晶體製造技術,應用於手機、WiFi及基礎建設。

2020年營運概況:

穩懋(3105)主要產品終端應用包括cellular、Wi-Fi、infrastructure等,2020年的營收比重分別為 41.3%、18.9%、22.6%,其中infrastructure產品線的訂單來源包括基地台、 衛星通訊、光纖通訊等廠商。此外,穩懋自3Q17起再跨足VCSEL領域, 其終端應用則包括臉部辨識、擴 增實境、自動駕駛等,潛在商機龐大,占2020年營收比重17.2%。

而2020年由於5G、WiFi等需求暢旺,另外蘋果射頻元件代工,由穩懋全包下,讓全球PA(功率放大器)市占高達七成的穩懋直接受惠,加上車市復甦,尤其特斯拉獲納標普500指數,成為前十大最有價值公司,讓電動/自駕車趨勢成形,車用電子市場商機上升,也成為台系三五族半導體廠穩懋的另一發展舞台。公司更是看好5G及Wi-Fi 6/7的手持式裝置、基地台成長及光電元件應用普及化,無預警宣布大手筆斥資850億元擴產創砷化鎵產業,驅動未來需求快速成長,積極投入研發資源,透過擴大產能因應客戶需求。

這些因素也使得公司營收表現優異,全年最高營收為12月的23億元,整體Q4營收達68.61億元,季增5.08%,而2020年全年營收為253.67億元,年增18.81%,再創歷史新高。

(圖片來源:豹投資PRO)

(圖片來源:豹投資PRO)

從下圖可以看到穩懋(3105)1Q20的EPS為3.76元,年成長高達817.07%,而全年每股稅後盈餘(EPS)為15.45元,也創下歷史新高。

(圖片來源:豹投資PRO)

營運現況:

接著看到穩懋(3105)1Q21表現,受到淡季、機台歲修影響影響,穩懋1Q21的營收減至60.01億元,季減12.53%,整體產能利用率降低至80%,毛利率則降低至 33.53%,稅後淨利10.95 億元,季減13.54%。

 不過在5G、WiFi動能延續下,5G手機需求增溫,使得穩懋4月營收回溫,來到20.24億元,月增1.77%,累計1到4月合併營收為80.25億元,年減0.6%。而隨著Android Smartphone新機陸 續發表,預計將帶動cellular產品線的營收成長動能,另有一點值得提的是穩懋自去年 9 月以來,持續加碼投資聯茂(6213),其為全球前十大銅箔基板廠之一,目前已累積持有3990.2萬股,金額27.85億元,持股比重達11.98%,已是聯茂單一最大法人股東,由於穩懋、聯茂兩者業務不重疊,因此未來可望受惠 5G、電動車等多元應用發展。

(圖片來源:豹投資PRO)

未來發展:

展望未來,預計穩懋(3105)2021年營收成長性最佳的產品線為VCSEL,該產品線訂單多數來自美國消費性電子廠,先前該客戶係搭載於手機臉部辨識模組,2H20該客戶的新機則再於 2 款高階機種搭載ToF鏡頭,帶動2020 年穩懋其他項產品線營收 YoY+40.66%, 使得1Q21想 關產品線的營收增加至11.40億元, YoY+25.21%,因此基於此原因,預估該客戶2H21新機將全數機種均搭載ToF鏡頭,帶動2021年營收,且此一商機為2H21穩懋業績的重要動能。另外預估包括手機PA、基礎建設及WiFi也將表現平穩挹注營收,至於光電產品則待第3季客戶新產品發表才會攀升,加上已大手筆斥資850億元擴產,目前新廠也已陸續動工,不僅能滿足客戶對於產能的長期需求,也成為了未來持續成長奠定基礎。

小結:

2020年由於5G、WiFi等需求暢旺全年營收創高,1Q21穩懋的業績則因淡季而轉差,但估將受惠cellular、VCSE產品線出貨持續暢旺以及美國消費性電子廠Smartphone新機上市替營運增溫。

補充:

使用豹投資PRO,可以清楚地看到圖表化的財務報表,其中個股頁面中有提供四種分析功能,財務、財報、籌碼及技術分析,而從股利概況可看到,從2016年開始股利開始上升,反映出公司獲利成長,其中2019年現金股利高達7元。同時,從本益比河流圖可看到,2021/05/03收盤價為322元,位在偏低價和觀察價之間。

(圖片來源:豹投資PRO)

(圖片來源:豹投資PRO)

最新消息:

  • 5G手機需求增 穩懋4月營收雙升

  • 穩懋再砸3.1億元加碼聯茂 持股攀至11.98%

  • 穩懋Q1每股賺2.72元 估Q2業績回升

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