夏馨老師|2454聯發科-法說會追縱與分析 | 豹投資專欄
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本文作者:夏馨 Summer

夏馨 聯發科 追蹤分析

基本面
1Q21期間獲利優異創新高之外、更大幅超出市場預期:受惠於5G通訊規格智慧手機、wifi 6基礎建設晶片之市佔率快速提升,同時消費性3C產品銷售數量快速成長,聯發科1Q21期間營收為1,080億元,季增12%QoQ、年增77%YoY,不僅大幅優於公司一月的財測區間964~1,041億元(計算以美元對台幣匯率27.9元)。各產品別部分,佔比45%的行動裝置營收成長動能即為全球5G通訊規格智慧手機的滲透率持續提升,天璣1200、1100系列晶片陸續開始放量出貨,手機晶片出貨成長率超過去年同期有七成之多,毛利率則為44.9%、也遠優於財測區間上緣的44.5%,前季稅後淨利為255億元(高於市場預估的150~180億元),EPS 16.08 元(.高於市場預估的9.3~9.8元),獲利創下了單季歷史新高水準。
2Q21期間產品組合優化、天璣系列晶片強勢輾壓美國高通驍龍系列晶片:聯發科對於第二季的財測展望為營收1,188~1,275 億元(計算以美元對台幣匯率28.2元),季增幅度區間為10%~18%,毛利率預估區間為43.5%~46.5%,營業費用率預估區間為21%~25%,經營階層看好公司四大產品(智慧型手機晶片、物聯網晶片、電視晶片和電源管理晶片)營收皆能持續向上成長,主要成長動能將仍為5G通訊規格智慧手機晶片,如此將使得本季的營收可望續為創歷史新高數字,老師認為受益於產品組合優化、國內電子晶圓代工供應鏈完整奧援與安卓陣營對於5G晶片的強大需求動能,今年來公司衝刺高階晶片技術陸續開花結果,新一代5G旗艦晶片已由5奈米製程生產升級到4奈米、甚至3奈米製程,也成功成為台積電第一線重要手機晶片客戶,目前量產進度將與美國蘋果Apple相當,訪查聯發科應已拿下OPPO、vivo、小米等安卓陣營大廠手機晶片訂單整體來說,聯發科天璣系列晶片成為制霸全球5G晶片三成市場的最大贏家,加上5G通訊規格MMWAVE 晶片至快將在2022年上市之後,強勢輾壓美國高通(Qualcomm)利用韓國三星(Samsung)製成的驍龍系列晶片。
股利政策固定加浮動結構、有利於長線資金加碼進場:老師分析聯發科看好公司長期營運發展與穩定現金流基礎,於4/28同步宣布自2021~2024 年採取固定加浮動現金的股利結構,未來四年間每年將保障固定配息至少16元股利現金加上盈餘配息率80%~85%的高配息率之後,計算今年就將配發21元,合計共將配發現金股利37元,如以目前市場上股價千元以上的IC設計個股殖利率普遍偏低,聯發科的殖利率明顯優於其他廠商,有利於吸引如壽險等之長線資金加碼進場。
技術面
法說會後公司股價於4/29出現第一個向上突破缺口,未來如無封閉缺口(缺口下緣為1,090元)都是多方優勢控盤的姿態,加上股價下方均線為五日均線>十日均線>月均線,同時下方季均線與半年均線扣抵向上形成強大多頭支撐排列,短線操作思維的投資人應可沿五日均線股價分批進場承接。

籌碼面
近二十日法人動向當中,主要是以投信買盤較為積極,但外資相對保守看待公司股價的向上空間而逢高進行些許的調節,聯發科的法說會看法相對樂觀,且股利政策等同於宣示公司長線營運穩健向上,將有機會成為外資回補籌碼的重要動能因子。

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