茂林-KY(4935)營運解析 | 豹投資專欄
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本文作者:豹投資

公司簡介:

茂林-KY(4935)為台灣導光板大廠,提供前光及背光模組開發、導光板、模具及模仁開發,原物料來自國內外供應商,亞洲佔銷售比重最多,客戶含Apple、Dell、Toshiba、Samsung、Sony、奇美電、京東方。

2020年Q1-Q3營運概況:

2020年由於茂林-KY(4935)重返蘋果供應鏈,且為MacBook發光鍵盤獨占供應商,加上蘋果推出Mac Pro新機種,還有針對iPad Pro推出全新設計巧控鍵盤等,讓茂林今年出貨量暴增,進一步帶動前3季營收、獲利接連創下歷史新高。

其中受惠MacBook鍵盤蝴蝶腳設計改回剪刀腳,讓茂林Q2以後的營收大幅成長,2Q20-3Q20各季營收YoY分別高達154.76%、137.41%,前3季累計合併營收達77.1億元,年增110%,稅後純益則來到9.3億元,較去年同期增加3.2倍之多。

(圖片來源:豹投資PRO)

(圖片來源:豹投資PRO)

每股純益則有7.13元,比去年同期1.7元有大幅成長,有一點值得注意的是,茂林前3季毛利率逐季走高,從第1季18.74%來到第三季的23.12%,主要因今年高毛利IT產品成長快速,讓整體營收占比有大幅調整,從去年的16%大幅上升至66%,因此讓公司毛利率有很大的改善。

(圖片來源:豹投資PRO)

營運現況:

在遠距商機、客戶筆電動能延續,讓IT、智慧穿戴裝置出貨都將保持成長,加上既有電視、穿戴產品需求維持高檔,此外蘋果於年底推出首款採用自家處理器的平價 MacBook,也替茂林第四季營運注入活水,營收再創歷史新高來到46.76億元,季增36.41%,年增117.01%,獲利明顯翻揚。

看到今年一月表現,營收8.52億元,MoM-29.93%,YoY+102.6%,也創下同期新高,同樣受惠剪刀腳導光需求,讓2021正月營收維持高檔。

(圖片來源:豹投資PRO)

未來發展:

展望未來,茂林-KY(4935)2021年營運亮點在於MacBook的剪刀腳鍵盤導光 ,其在2020年已有三個季度的貢獻,另外由於Apple在2020年11月推出自製Mac晶片M11,大幅提升CPU、GPU效能,而在新推出高效能晶片帶動下,預期2021年MacBook需求將持續成長,出貨上看1,710萬台,YoY+10.3%,讓身為MacBook發光鍵盤獨占供應商的茂林直接受惠。

而除了IT產品如顯示器、穿戴裝置需求穩定且仍有成長空間外,其他應用也將轉為正成長,包括車載、TV等需求明顯增加,營運展望樂觀,預估茂林-KY 2021年營收 年增16.27%至130.29億元,稅後獲利18.36億元,YoY+26.29%,EPS 14.02元 。

小結:

由於重返蘋果供應鏈,成為MacBook發光鍵盤獨占供應商,讓茂林2Q20開始營收、獲利接連創下歷史新高,今年可望持續受惠IT產品需求成長,營運維持高檔。

補充:

使用豹投資PRO,可以清楚地看到圖表化的財務報表,其中個股頁面中有提供四種分析功能,財務、財報、籌碼及技術分析,而從報酬率分析可看到,3Q20受惠遠MacBook鍵盤蝴蝶腳設計改回剪刀腳,報酬率上升,ROA為4.02%,ROE為7.05%。同時,從每股盈餘概況可看到,第三季EPS創下新高來到3.55元,累計前三季EPS 7.13元,比去年同期1.7元有大幅成長。

(圖片來源:豹投資PRO)

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