個股研究:聯發科(2454)基本研究 | 豹投資專欄
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本文作者:豹投資

公司簡介:

聯發科(2454)為全球前十大智慧型手機晶片大廠,更是無線通訊及數位媒體晶片整合系統主要供應商,其中以智慧型手機晶片佔營收最多,超過5成,近期投入數位電視控制IC的開發,成為市場龍頭。於全球多個國家設立研發、銷售據點,原物料來自國內外供應商,產品主要為外銷,佔銷售比重近9成。

2020年上半年營運概況:

在獲利方面,聯發科(2454)2Q20營收676.03億元,QoQ+11.07%,較 2019 年同期增加 9.8%,毛利率為43.5%,較第1季增加0.4個百分點,稅前獲利7.58億元,QoQ-34.5,創近4年半以來新高,其中營業利益為新台幣74.16億元,較第1季增加27.8%,每股EPS來到4.58元,創近7季以來新高。在第二季能夠有優於第一季的表現,主要是受到5G智慧型手機新產品上市及 Wi-Fi、電源管理晶片等部分消費性電子產品銷售提升所致,加上產品組合持續優化,讓毛利率、獲利雙雙創近 5 年新高。

(圖片來源:豹投資PRO)  

營運現況與Q3表現:

接著看到聯發科(2454)營運現況和第三季表現,Q3營收為972.75億元,QOQ+43.89%,YOY+44.7%,EPS更來到8.34元,YOY+92.47%,主要受惠消費性電子旺季,加上印度解封之後對 4G手機晶片需求大增,讓華為的中、低階 5G 手機大量採用天璣 800/720 晶片,帶動行動運算產品營收季增。

(圖片來源:豹投資PRO)  

在成熟型產品方面,隨著各國陸續解封,經濟活動逐漸回溫,先前因封城而遞延的TV需求也在 3Q20引發,加上每年TV廠商常在第三季發表新款產品,帶動成熟型產品營收顯著增加。另外在成長型產品方面,企業用與遊戲機ASIC陸續出貨,因肺炎疫情持續肆,讓歐、美國家宅經濟需求維持於高檔,進而帶動 ASIC、網通晶片出貨進一步增長,使得成長型產品營收重回成長軌道。此外,因DRAM降價改善產品組合, 3Q20毛利率來到44.23%,提升 0.73 個百分點,稅後淨利為132.51億元, QoQ+83.95%。

(圖片來源:豹投資PRO)  

看到聯發科10月營收表現,在完全沒有中國華為訂單的影響下,其營收金額為304.39億元,較 9月份高點 378.66億元,QOQ-19.61%,但與2019年同期的220.03億元相比,仍舊是成長了38.34%。累計2020年前10個月營運表現較2019年同期的2,035.16億元佳,成長25.88%,營收總計為 2,561.8 億元,另外近幾天更有研調機構IC Insights最新報告指出,聯發科大超車成全球第11大半導體廠!

(圖片來源:豹投資PRO)  

未來展望:

展望4Q20,在華為庫存耗盡之後留下的市場空缺將被三大廠分食,包括小米、OPPO與Vivo將持續對5G手機SoC備貨,進而增加4Q20至2021年手機關鍵零組件的訂貨量,預期5G手機SoC出貨來到全年高峰。另外因歐美肺炎疫情依舊嚴峻,在家學習的需球讓 Chromebook出貨維持於高檔,帶動行動運算產品營收持續成長,使得淡季營收下滑幅度低於以往,預估4Q20營收926.76 億元,QoQ-4.73%,稅後淨利121.38億元,QoQ-8.40%, EPS 7.64元。

展望2021年,三大產品線營收皆有成長契機,包括4G、5G手機SoC,加上TV銷售可望回溫,ASIC、WiFi-6與藍芽晶片營收也可望持續增長,這些都將成為2021年營運成長的主要動能,預估2021年營收3,706.86億元,YoY+16.42%,稅後淨利505.41億元, YoY+31.93%, EPS 31.81元。

小結:

5G、 WiFi-6、高速網路傳輸介面、高解析度電視皆將持續為長線營收成長動能來源,有助於營運面未來表現,不過目前股價位於歷史本益比區間上緣,應維持中立靜待時機進場。

補充:

使用豹投資PRO,可以清楚地看到圖表化的財務報表,其中個股頁面中有提供四種分析功能,財務、財報、籌碼及技術分析,而從財務分析的報酬率分析看可出,聯發科(2454)第三季成長動能高漲,這是因為進入消費性電子旺季,加上印度解封之後對 4G 手機晶片需求大增,,挹注整體業績走揚,報酬率大幅成長。同時,從每股盈餘概況圖可看出聯發科3Q20的稅後EPS為8.43元,年成長高達92.47%,同樣受惠於電子旺季,以及華為在制裁前拉貨還有新款 TV 問世所帶來的好表現。

(圖片來源:豹投資PRO)  

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最新消息:

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