個股研究:元太(8069) 研究重點 | 豹投資專欄
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本文作者:豹投資

 

基本介紹:

元太為全球電子紙龍頭廠,提供電子紙顯示器、薄膜電晶體LCD,主要應用於電子書閱讀器、穿戴式裝置、電子標籤等產品,於台、中、美、韓設置生產基地,客戶包含Sony、Amazon、科大訊飛和海信等品牌。

 

Q1營運分析:

1Q20營收29.2億元,季減14.9%、年減1.1%,以過去營收來看,第一季本屬淡季,因此營收較上季衰退,加上受到疫情影響,大陸揚州廠的3月復工率達80~90%,直到4月才完全恢復,因此營運和去年同期相比已是持穩。而獲利方面則是有所成長,毛利率46.17%,優於市場預估的40%,且營業利益約6,800萬元,稅後純益7.87億元,EPS 0.69元,皆為九年來第一季的最佳表現。

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(圖片來源:豹投資PRO

 

主要產品分析:

不同於傳統背光面板,電子紙是運用像太陽光一樣的環境光去反射的顯示技術,因此電子紙有低耗電、無藍光並適合長時間閱讀等特性,起初應用在電子書閱讀器、手寫筆記本等產品上,而近期的主要成長動能則是來自於電子標籤,目前營收佔比顯示器相關仍達80%;而電子標籤則佔20%。

元太的電子紙技術有四種規格,分別是黑白、三色、彩色和ACeP,都運用在不同的終端產品上,像是黑白電子紙有16灰階、更新速度快,主要運用在電子書閱讀器、穿戴式裝置,仍佔營收最大比重;三色電子紙主要用於電子貨架標籤(ESL),ESL是元太在物聯網領域最夯的應用,零售業者能以無線傳輸技術即時更換貨架標籤資訊,也能省去紙張標籤的印刷、人力更換成本,因此ESL每年營收貢獻穩定成長且為獲利性較高的產品,帶動毛利率連四季增長;而印刷式的彩色電子紙是2019年推出的新產品,有4096色,也開始採用到電子書、手機等產品上,目前產能吃緊,現有訂單要到8、9月才能消化,正在進行擴產;最後是ACeP,為全彩電子紙,更新速度較慢,目前元太正在跟面板大廠群創合作開發大尺寸的全彩電子看板,未來可應用在車廂內顯示看板、零售顯示看板等公共交通和零售相關領域。

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2020展望:

元太4月營收為15.09億元,月增18%、年增近六成,營運因電子標籤和彩色電子紙需求升溫而開始擺脫衰退、進入成長。為因應市場需求,元太正在著手擴產,以及將在揚州設立研發中心,預計今年資本支出將超過8億元,較去年增加13~15%。

不過因彩色印刷電子紙產能不足,也未能填補營收佔比大的黑白電子紙產品的需求衝擊,因此可能影響到第三季營收。未來要看擴產進度能否提前,但就目前產能緊俏之下,預期2020年營收將有個位數衰退,維持在13億元以上;稅前淨利因本業獲利持續推升,可望突破4億元,而EPS也有機會提升到3元左右。

(圖片來源:豹投資PRO

小結:

受惠電子標籤和彩色印刷電子紙等產品需求持續成長,短期雖衝擊黑白電子紙產品且產能吃緊而抑制今年營收增長,但長期營運是相當看好的。

 

補充:

使用豹投資PRO,可以清楚地看到圖表化的財務報表,其中個股頁面中有提供四種分析功能,財務、財報、籌碼及技術分析,而從財務分析的獲利能力分析看可出,近年來因為電子標籤營收比重增加,帶動獲利率提升,尤其毛利率逐年增長。同時,因為獲利能力增加,股利也開始發放,看到股利概況圖,可以發現近三年的現金殖利率都在4%以上,展現出不錯的配息能力。

(圖片來源:豹投資PRO

最新消息:

  • 彩色印刷電子紙、電子標籤成長動能強勁,外資調高元太目標價至46元
  • 元太估Q2優於去年同期;今年資本支出看增
  • 元太Q1獲利9年新高 彩色電子紙擴產拚成長

 

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Post Author: 豹投資

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