電機股樂士(1529)轉型太陽能,加入國家隊奮起大躍進! | 豹投資專欄
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本文作者:顧老師

全球政府大力救市,經濟衰退、股市卻一片繁榮

如果大家還記憶猶新,3月全球股市因新冠肺炎疫情大跌,跌到天崩地裂。先說台股大盤就好,從12197點跌到8523點、台灣之光台積電從345跌到235,大盤跟台積電還是最穩的。大家可以去檢視自己持股,或是隨便打開一檔個股K線圖也可以。3月的低點離現在有多遠。很多人都說2008年金融風暴,是百年難得一見買點。而今年3月低點則是2008年連續12年牛市以來難得一見買點。但其實疫情雖然降溫,對經濟衝擊還是很嚴重,光是一個iPhone 5G版可能破天荒延後推出。就知道疫情對經濟衝擊有多嚴重。但後來的4月、5月又大漲,又是為何?那就是全球政府對股市強大的救市。

去Google當時3月新聞,美國先後推出83億、1000億、2兆美元救市、Fed實施無限QE;歐洲央行也取消購債上限,並提出7500億歐元復甦基金;日本也推無限QE、日銀原本購買公債的指引是每年增加80兆日圓(7440億美元),如今完全解禁;中國則推出數萬億人民幣救市。光美國、歐盟、英國、日本、中國五大央行截至3月28日止,救市規模已達5.7兆美元,相當於全球GDP的9.7%空前新高,遠超出2008金融海嘯後6.5%水準。這還不包括後來4月、5月一連串的救市行動,也還不包括台灣、南韓、新加玻、澳洲其他國家的救市行動。而這樣的後座力逐漸開始發酵,全球央行錢印太多的結果,就是錢進股市。也讓大家瞠目結舌的看到,衰退的經濟,卻造成股市空前大繁榮。簡單做個比喻,喜歡喝酒的人,可以比較開始喝酒品嘗跟後來追酒的後座力。前面溫、後面猛,不言可喻。而全球股市不是只追酒,更是吃了全球大印鈔威而鋼。

資金氾濫、輪動快速,連疫情收災戶觀光股都大漲,只剩電機股蓄勢待發

以台股而言,口罩股、防疫股、疫苗股大漲就算了。氾濫的資金輪動快速,連疫情風暴中心的觀光股也噴出大漲。遊樂區股劍湖山(5701)從0.91大漲到3.12、牛排餐廳股天蔥(2740)從8.85大漲到30.1、因疫情營收大掉90%的旅行社股易飛網(2734)從8.33噴到17.35、雄獅(2731)從45漲回90。這一切的一切都是資金氾濫、資金到處流竄的結果。隨著印鈔力度跟速度的加增。通貨膨脹將無可避免。為了對抗通膨,錢進股市也將持續。
最近把上市股票都掃了一輪,也幾乎都漲了一輪。最沒漲到的族群應該算是15開頭電機股。而電機股中的樂士(1529)又是最大亮點。先賣個關子,再說樂士之前,我先分享一下漢唐(2404)的故事。

漢唐電機股改掛電子股,股價仍聞風不動,直到新經營團隊入主,連漲4年股價翻7倍

漢唐最早是上櫃股,1998年股票上櫃。當時股票代號4509。為何會對漢唐股票代號印象那麼深。因為那是我退伍後,人生中第一次抽到的新股。承銷價48,想說抽到賺新股蜜月期。結果完全沒有。放了2年到2000年,股價最高只到60就上不去。當時董事長也一直為股價抱屈。因為EPS都有4元、5元,本益比只有12倍。當時是電子股狂潮時代。電子股平均本益比都在40倍以上。聯電(2303)、台積電(2330)算是比較客氣的。聯電EPS 4元,最高漲到120、台積電EPS 6元,股價漲到216。台積電一直都比聯電享有較高本益比。印象中仁寶(2324)EPS 5,股價漲到176、鴻海(2317)EPS 8,股價漲到300、華碩(2357)當年是唯一能賺一個股本的公司,EPS 16,股價890,一上市就是股王。眼見電子股享有較高本益比。漢唐老董想到一個錦囊妙計,申請改掛電子股。因為漢唐雖是做機電系統的,但主要業務是幫台灣的晶圓廠、面板廠,蓋無塵室機電系統工程。營收獲利來源都是來自電子業,改掛電子好像也說得通。但當時的交易所可不是這麼想,一直給漢唐碰軟釘子一直拖延。當時股民眼中的漢唐就是機電股,甚至被視為營造股。直到2002年才獲準改掛成功。並直接打包上櫃轉上市。當時改掛產業類別必須變更股票代號方便投資人識別,所以股票代號就是現在的2404。而同時期電機改掛電子股的另一檔是大同。大同最為可惜,放棄電機股天字第一號1501,改掛後變成2371

漢唐、大同改掛電子後,2000年電子狂潮也結束,電子業有一陣子淪為電子慘業。可能當時投資人被2000年網路泡沫嚇到。電子股不再吃香,本益比下修。那個大同也很奇葩的見風轉舵又申請轉回電機股,可惜了那個天字第一號。而漢唐這個機電系統工程股繼續留在電子股打拼,也為台灣無塵室打拼。後來漢唐新經營團隊入主,引進策略型投資人,如愛普(6531)、聯陽(3014)(聯電集團)、晨星半導體(後來併入聯發科)。上市以來萬年不漲的漢唐,2016年起連漲4年,30大漲到219.5。當年的乖乖牌電機股、營造股,也華麗轉身成一代妖股。對當時年輕不懂事,賠錢賣掉漢唐的我,更是一個深深的悔恨。不過漢唐的妖,應該不只散戶看錯,法人也一樣跌破一堆眼鏡。

樂士轉型太陽能谷底翻身,擁兩大富客戶台電、台塑撐腰

開始導向正題,樂士(1529)。樂士與漢唐一樣都屬電機系統工程。不一樣的是漢唐最大客戶是台積電,負責台積電無塵室機電系統。而樂士的最大客戶是台電,幫台電從事重電輸配電系統。台灣不能沒有台積電,因為手中的iPhone晶片是由台積電生產,但台灣人更不能沒有台電,沒有用電,連生活都過不下去。台積電是民營最大企業,股本高達2593億。而台灣最大企業則是台電。台電隸屬經濟部管轄,股本高達3300億。台積電資本累積,是靠過去配股跟購併德碁、世大而來。而台電的資本累積,任何每一元都是民脂民膏。

而讓我對樂士產生關注的是,樂士曾經在2018年辦了台股有史以來最大幅度的減資89%。減資規模從59.9億減到6.59億。每千股減成110股,大幅度瘦身。也就是說不要看樂士今天漲停16.05,換算減資股數,樂士現在股價其實只有1.7不到,比任何一檔股票都便宜。或許2018年前買樂士的投資人含經營者大股東都是很辛苦的。但現在買進的投資人都是搶便宜的,比大股東、經營團隊持股成本都低。另外樂士減資後為了改善財務結構,2019年辦了一次現金增資,當時很多小股民放棄認購,大股東經營團隊自己真強實彈拿出3.3億現金,目前樂士股本9.6億,仍是小而美。

而樂士在歷經連續2年,大幅度減資再增資後,體質大幅度改造。更有能力競標台電輸配電工程,也進入太陽能新事業,也因此轉型成功。翻開樂士2019最新年報,所有轉投資都是太陽能新事業。樂士投資的太陽能不是那種生產賠錢的太陽能電池模組。而是電廠開發、營運、輸配電系統工程。樂士用去年現金增資來的3.3億買下金來國際,該公司旗下擁有七家太陽能電廠,大幅挹注營收與獲利。而樂士也憑自己在重電系統的技術實力參與星能太陽能電廠建置工程。星能未上市,但就是那個與元晶(6443)合組國家隊,搶下現階段全台最大太陽能廠標案台南鹽田電廠的星能。星能大股東就是台塑集團的台汽電(8926),那個台灣最賺錢的發電廠。台汽電過去透過汽電共生大賺,未來會透過星能在太陽能大賺。樂士有了台電跟台塑集團兩個富爸爸,應該是說富客戶,想不翻身也難。

樂士選股亮點有三:超低股價、大幅轉機和籌碼面暗潮洶湧的經營權之爭

樂士透過大幅改造,去年2019年不僅開始轉虧為盈,今年也首度配發0.5元現金股利,殖利率約3.12%,勝過定存3倍。追蹤樂士營收,今年以來也持續大幅成長、徹底翻身,完全不受新冠肺炎衝擊。但定存股向來不是我的重點,我選股的依據是極低極低的股價位階跟大幅轉機,就是未來股價上漲的資本利得。樂士極低的股價位階與轉機就是一個選股亮點。

但樂士吸引我的最大亮點,除了基本面轉好的大幅轉機,其實是他的籌碼面。我向來不關注籌碼面,而在於轉機與股價位階。不然我過去也不會相中籌碼面爛到爆的2016年2.11旺宏(2337)跟去年8月5.76群創(3481)。當時經營團隊旺宏吳敏求持股旺宏只有3%、鴻海郭董持有群創2%。但這次樂士深深吸引到我的是現代投資顯學:籌碼面

仔細去看樂士的籌碼面,由於政黨不斷輪替,電力政策反覆,樂士過去10年非常辛苦。經營團隊大股東一直很努力維持樂士經營,不斷辛苦掏錢增資,維持公司運作。這部分很像南亞科(2408),減資80%後股價大漲百倍範例,DRAM股的神反轉這又是另一段故事了,容有機會再跟大家報告。樂士經營團隊由於過去不斷高價私募,永續經營,不會想賣出持股,讓過去減資再增資心血白費。所以原經營團隊持股25%沒有放在集保,不會任意賣出,形同鎖碼。大家可以去集保公司網站查看。另外更重要的是不只散戶會價格發現、發現樂士股價超低CP值,去年樂士增資後,某特定市場派不斷透過市場買進樂士,買進均價在19。一樣查看樂士最新年報,外圍大股東合計持股也已經超過25%,逼宮意味濃厚。要不是新冠爆發導致後來的西線無戰事,經營權之爭好戲才正要上演。樂士現在股本也才9.6億,換算股票張數才9.6萬張。其中超過半數5萬張,鎖碼在經營團隊跟特定市場派大股東手中,真正流通在外的不會超過4萬張。平均每10個散戶就算只買1張好了,不用一般億元中實戶,一般萬元散戶就可以買爆他。籌碼之好,成交量只要400張就能鎖漲停。

台灣缺電、尤其綠電,全台最大發電廠在屏東,南電北送就靠超高壓輸配電系統

夏天到了,台灣疫情防治很好,一般人也越來越不想戴口罩。仔細觀察台北市民,只要一出捷運閘門就拿下口罩,更遑論其他更安全的地區,健保藥局的口罩限額也常賣不完。但事實上新冠肺炎對全台經濟衝擊真的很大。但又事實上,這個夏天真的很熱,不開冷氣無法工作睡覺。簡單說不管疫情衝擊如何,台灣電力就是很缺,尤其缺的就是綠電。京都協議、巴黎協定、2025非核家園。政府目標是2025年太陽能發電容量達20GW,過去4年來執行目標只有十分之一,未來4年會加速建設不能懈怠。看台電官網不停的招標公告,就能一葉知秋。年初的行政院施政報告,農委會跟經濟部也明確指出,屏東將成立最大的太陽能發電廠,屏東本身並不缺電,但南科缺電。就是要南電北送,直接說就是台積電的南科園區,最新5奈米製程,依蘋果要求必須使用綠電。台積電出走美國最大原因除川普施壓,更重要的就是綠電不足。屏東跟台南雖然都在南台灣,但其實屏東距離台南很遠,南電北送靠的就是機電工程的超高壓輸配電系統,台灣機電業能有幾家有重電高速輸配電技術,不言可喻。

未來4年政府重點發展太陽能,新能源股皆可樂觀看好

樂士在太陽能電廠擁有一條龍建廠、開發、營運,類似101大樓BOT營運優勢,而樂士主攻是毛利高的超高壓輸電系統。大家回去Youtube調帶看520就職演說,有很大一段在講太陽能發電,是未來4年政府重點政策。過去4年重風電忽略太陽能,導致太能楊目標只做到1/10、未來4年要加速度達成剩下90%目標,很拚但太陽能發電商機也很大。今年起太陽能股取代風電股成為股市主流,投資人可以樂觀正面看好太陽能市場發展,以及相關公司未來營運。

漢唐是機電系統工程,主要服務電子產業,所以改掛電子股。而樂士也是機電系統出身,主要服務台電跟太陽能新能源,也可把樂士歸為新能源股。全球股市此波大漲,很多新能源基金如貝萊德新能源基金A2漲最兇。

疫情帶來經濟衝擊就像東漢末年,群雄並起充滿機會,樂士奮起直追、漲勢才正要開始

天蔥(2740)因為經營權之爭,全台只有北中南3家分店,雙北的首都台北市0沒有任何分店,新北有一家在蘆洲徐匯廣場、一家在中台灣,台中大魯閣廣場、一家在南台灣,台南的南紡購物中心。天蔥全額交割股,股價都可以從8.85大漲到30.1。一樣有可能發生經營權之爭但淨值高又可融資又能穩定配息的樂士,更是無可限量。

2020年很像公元189年,東漢末年、群雄並起、處於亂世但又充滿機會一年。疫情對經濟衝擊嚴重,導致3月份出現3次跌停熔斷。但全球央行與政府又大量印鈔,資金氾濫,上演報復性大反彈。資金到處流動,不斷往低基期、又有題材的個股流竄。全台股都漲過一輪了,只剩15電機股相對安全。也無怪乎6/5盤中樂士率先亮燈漲停。機電族群亞力(1514)、利奇(1517)、日馳(1526)、寶一(8222)、駐龍(4572)紛紛跟進亮燈。

要提醒大家的是,2018年樂士(1529)辦了台股史上最大幅度的89%減資。現在一股16.05,等於當時不到1.7元。如此超低股價位階。轉向新能源、高壓輸配電系統又有台電、台塑兩個富客戶、籌碼乾淨、又有可能發生經營權之爭。超低基期,值得期待^^

 

參考資料:https://ctee.com.tw/news/global/281261.html?fbclid=IwAR2DjJgE8duyRH1zWJbpr2oH1Hjkq3JIwRW9RHwEmSkx63TBIRr6YQl8u4Q

 

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