個股研究:新興(2605) 營運拆解 | 豹投資專欄
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本文作者:豹投資

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基本介紹:

新興主要經營原油及散裝貨運輸業務,以大型散裝貨資如礦砂、煤炭為主,旗下有17艘船舶,包括1艘超大型礦砂輪、3艘巨型油輪;散裝船舶部分有9艘海峽型、2艘輕便極限型、2艘卡姆薩爾極限型。

Q1營運分析:

1Q20營收11.58億元,年增兩成,身處散裝航運業的新興,第一季原本是季節性淡季,再加上疫情爆發,導致全球散貨進口量65%的大陸停工,也間接打擊海運市場需求。而代表散裝航運景氣的波羅的海綜合指數(BDI)則是頻頻下跌,其中海峽型船舶現貨租金重挫,航商虧損壓力大增。不過,在國際油價大跌、儲油需求增加下,油輪租金則是節節攀升,支撐新興營收,為散裝航運中少數第一季營收成長的個股,但整季仍呈虧損,單季稅後虧損0.57億元,EPS -0.1元。

產品線拆解:

以目前新興手上的散裝船舶來說,有2艘為合約營運、其餘的則是現貨,而在2020年2艘船舶合約都將到期。其中寶山輪合約將於2Q20到期,目前已經簽了一年期合約,租金為1.3萬美元/日,略低於舊約租金;而另一艘黃山輪則於2H20到期,去年簽的一年期短約,租金為1.5萬美元/日,到期後的動向還不明確。現貨部分,前段提到由於中國停工打擊海運市況,現貨租金重挫至3,000美元/日,後來則隨著中國陸續復工,現貨租金回升至一日7,000美元以上,雖離成本還有差距,但在下半年企業生產活動逐漸恢復下,運價可望持續走升。

而油輪方面,其中一艘美生輪已於2Q20簽訂合約,租金約為8萬美元/日,其餘現貨部分,則因國際油價走跌導致儲油需求大增、也使油輪市場每日租金飆高,而第一季的現貨租金有望達到平均5萬美元/日的水準。

2020年展望:

新興雖因疫情影響、散裝船舶運價慘跌而導致第一季虧損,但隨著市場逐漸復工、油輪現貨租金飆漲,預估第二季的營運壓力有望舒緩。且近期大陸基礎建設計畫陸續提出、預期庫存回補需求提升,再加上下半年為北半球穀物、煤炭運輸旺季,散裝船舶運價有機會大幅反彈,且油價暴跌也有利於航商降低成本,營運可望觸底回升。

預估新興今年營運前低後高,從下半年開始可轉虧為盈,全年將持續獲利,預期2020年營收可達到48億元以上,年成長率超過一成;稅後獲利上看2.15億元,YoY將在20%以上,而EPS則有望成長翻倍至0.37元。

小結:

新興1Q20雖受疫情衝擊,散裝船舶運價重挫導致單季虧損,但隨著市場復工、庫存回補需求增,營收將持續成長,預期下半年將轉虧為盈,全年仍可獲利。

補充:

使用豹投資PRO,可以清楚地看到圖表化的財務報表,其中個股頁面中有提供三種分析功能,財務、籌碼及技術分析,而從財務分析的營運概況能發現,從2019年下半年開始,新興就維持成長態勢,且營運表現與同業相比較為突出;再看到財務比率,營益率和毛利率都創兩年來新高,回到過去高點,也較同業高出許多,展現良好的獲利能力。

(圖片來源:豹投資PRO

最新消息:

  • 儲油需求增 新興水漲船高
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(補充:其他財務數字在下圖)

(圖片來源:豹投資FREE

(圖片來源:豹投資FREE

(圖片來源:豹投資PRO

 

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Post Author: 豹投資

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